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基礎化工行業三季報分析:複蘇之路漫漫,塗料轉好、染料持續景氣

  我們根據中信證券行業分類,選腮瘡工行業26個三級子行業(維綸除外)、210家上市公司進行分析,從營收和盈利成長性、盈利能力、營運能力、財務狀況和投資情況5個指標進行分析。

  我們的觀點:

  從整體上看:今年三季度基瘡工行業營收增速加快,增速8.16%,比上半年增速提高了1.17個百分點;但盈利能力反而有所下降,增速爲-20.51%,同比下降6.6個百分點,主要是毛利率下降所致(下降0.34個百分點);行業繼續去庫存,庫存周轉天數減少1.65天,但回款能力減弱(周轉天數增加1天),影響了經營現金流,說明行業經營狀況並沒有好轉;另外,行業資産負債率持續攀升,達到57.22%,將直接影響企業的再融資能力和盈利能力,而從流動比率上看,目前公司償債能力並未好轉,流動比率仍維持在1左右的地位;行業固定資産投資仍維持漲勢。總體來看,未來複蘇之路漫漫,繼續維持行業“謹慎推薦”評級。

  分子行業:我們分別從5個指標對各子行業進行分析,發現出現指標好轉的子行業共有11個,分別是氨綸、錦綸、樹脂、氯堿、有機矽、民爆用品、塗料塗漆、印染化學品、橡膠制品、塑料制品和其他化學制品。其中,塗料塗漆和印染化學品2個子行業在兩個或以上的指標上出現好轉,值得關注。

  業績預告:部分上市公司在公布三季報的同時,對2013年年報業績進行了預告,我們對進行了業績預告的104家上市公司進行了統計,其中,略增(25家)、略減(18家)、預減(18家)和預增(16家)所占比例較大。預計業績將出現上升的預增、略增和扭虧共計48家,占到總數的46%,比例較大。但本著“報喜不報憂”的心態,預計全年度盈利好轉的公司比例將會有所降低。

  結合子行業分析,推薦重點關注:德美化工  (002054 ,,,)、中核钛白  (002145 ,,,)、彩虹精化  (002256 ,,,)、恒大高新  (002591 ,,,)、浙江龍盛  (600352 ,,,)和閏土股份  (002440 ,,,)。

  風險提示:(1)原油價格劇烈波動;(2)終端需求持續低迷;(3)重大安全生産事故。